Nova研究院| DeFi增长停滞化下，Swap需要怎样的激励方式？

2020年5月，DeFi锁仓市值不足10亿美元，经历4个月的凶猛发展，到9月DeFi锁仓市值已突破100亿美元。伴随着锁仓市值十倍的增长，DeFi概念币种气势如虹的涨幅和不断涌现的造富故事，把行情推向了最高点。随后到来的便是购买力和资金的耗竭，以及对各种山寨模式的审美疲劳。DeFi的锁仓市值也在近一个月陷入了增长停滞化。

很多DeFi项目依靠流动性挖矿实现快速启动，但随着DeFi行情热度的冷却，都开始陷入了币价下跌、收益下滑、交易量下降、用户流失的死亡螺旋。

DeFi行业开始面临退烧之后需要思考的问题，在DeFi增长停滞化的现状下，swap需要怎样的激励方式？当流动性激励大幅下滑后，资金池的流动性如何保障？本文将通过第一代swap -Uniswap、第二代swap-Sushiswap以及新兴swap-Spaceswap进行激励模式的对比，探讨协议如何实现可用性和贡献者利润的平衡。

第一代Swap -Uniswap

Uniswap是目前以太坊网络上市场占比最大的DEX，基于兑换池和AMM进行去中心化交易，而不是传统订单簿式的交易协议。在交易兑换过程中，Uniswap的流动性提供者可以得到所在资金池中0.3%的交易手续费作为奖励，同时依据存入资金的份额按比例分配。

在不到两年的时间内，Uniswap实现了：超过250000个地址在Uniswap上交易了约8484个不同的资产，交易量达到200亿。

49000位流动性提供者（LP）锁仓超过10亿流动性，赚取了约5600万交易费。Uniswap为用户提供了即时顺畅的流动性访问，成为了基础的DeFi基础架构，集成近数百个接口和应用程序。

但早期版本的Uniswap的激励方式存在两个美中不足之处：

一、早期流动性提供者的风险与收益不成比例：Uniswap能够运转，全凭流动性提供者为它提供了大量的流动性。早期流动性提供者承担了更多的风险，但并没有因此获得更多的收益。

二、无常损失：无常损失是指流动性提供者取出交易对中的两种代币时，它们的兑换价格较存入价格发生了变化而导致的损失。这两种代币中某个代币大幅上涨或下跌都可能导致无常损失。波动越大，无常损失越大。

与此同时，市面上出现了一些基于Uniswap的分叉项目及模仿项目，旨在解决Uniswap的一些问题。

Uniswap也在一个月前终于推出了它自己的治理代币UNI，创始时铸造10亿枚，60%将分配给社区成员和历史用户，其中总量的4.92%按比例分配给49,192个历史上的流动性提供者，而10.06%均分给251,534个历史用户地址，凡是调用过Uniswap V1和 V2的地址都可以申领400个UNI，甚至连12,000个仅提交过失败交易的地址都可以申领。

UNI存在的目的是通过实施链上治理系统来实现共享社区所有权。该治理系统将促进协议的开发和使用，以及更广泛的Uniswap生态系统的发展。Uniswap也借此举完成了对其他竞争者的反击，创造了Defi的历史性时刻。

第二代Swap-Sushiswap

8月28日，SushiSwap宣布将推出自己的去中心化交易所，DeFi社区中的许多人将Sushiswap称为“吸血鬼式挖矿攻击”。近10亿美元流动性转移到Sushiswap，SUSHI价格一度冲高到10美元，同时市场占有量也短暂超越了Uniswap。

（Sushiswap总锁仓量变化曲线）

Sushiswap在Uniswap的激励机制基础上增加了代币经济激励机制，也就是将交易所交易费用的一部分分发给 SUSHI的持有人。

Sushiswap的交易手续费也是0.3%。但它将这0.3%的手续费分成2个部分，其中0.25%提供给LP，剩下的0.05%用于回购SUSHI。SUSHI捕获的价值与Sushiswap上的交易量成正相关。

Sushiswap的经济激励机制在早期Uniswap的基础上做了改进，保证了前期参与者的长期利益。在代币激励机制刺激下，SushiSwap吸引大量Uniswap用户涌入其平台。当时数据显示，在13个交易对中，平均约88%流动性提供者来自Uniswap。

（sushiswap早期挖矿奖励数据）

Sushiswap瞄准了 Uniswap 的流动性提供者，虽然并没有构建全新的模式，但依靠原生代币的激励和Uniswap未发币的时间差成功在短时间内抢占了大半市场。虽然后续创始人抛售事件对Sushi造成重创，但Sushiswap依旧在Defi市场上画下了浓墨重彩的一笔。

创新型Swap-SpaceSwap

SpaceSwap是一种DeFi协议，可联络用户到一个大的流动性池中，并提供治理代币作为激励手段。该平台会向流动性提供者支付部分交易费用，并在此基础上支付相应数量的代币。SpaceSwap通过实现轻松的代币转换和通过第三方流动性池的分配来代表新一代的流动性挖矿服务。

SpaceSwap提供如下功能：

简化Uniswap和其他协议转换LP代币的方式

本地代币持有者的额外收入

稳定的APY的流动资金池。

SpaceSwap的基础架构最初基于Uniswap DeFi协议，但经过了改进和完善。使用SpaceSwap的“矿工”可以获得如下利润选择组合：Uniswap0.25％奖励+MILK+MILKSHAKE持有人额外的MILK（交易费用的0.05％）。

目前SpaceSwap存在v1和v2两个版本：

在SpaceSwap V1协议中，它提供与Uniswap相同的池，并具有类似的通证经济学模型和基于以太坊的主网。但是与Uniswap相反，SpaceSwap具有两个本地代币：MILK和SHAKE。其工作原理为：Uniswap流动性提供者将其资产留在资金池中，并从交易费用中获得0.25％的利润份额。

因这种流动性而获得的LP代币将移至SpaceSwap相同的资金池中，该池会生成额外的MILK代币，作为LP下注的奖励。

SpaceSwap流动性提供商可以使用其MILK来购买SHAKE稳定币。SHAKE与MILK的比率为1：1000，在分配奖金后为持有人提供额外的利润。Uniswap的0.3％LP奖励的0.05％将用于从市场上购买MILK，并与SHAKE持有人共享代币。

在V1协议中，代币的发行机制使得维持MILK代币的价格变得困难，过高的流通量导致无法有效降低通货膨胀，使得代币价值降低，

为了消除初始v1协议的缺点和缺陷，SpaceSwap推出了升级和改进的2.0版。享受新的资金池，更可靠的MILK2代币和更智能的流动性分配。

SpaceSwapV2：SpaceSwap意识到，太快的发放代币会给MILK价格带来负面影响，于是引入了具有不同发行机制的MILK2代币。奖励将逐渐降低以降低通货膨胀：

在生成前10,000个区块时，每个区块将铸造40个MILK2代币。对于接下来的30,000区块，将铸造20个MILK2代币。

接下来的60,000个区块，用户将每个区块共享10个MILK2代币。之后，每个区块将铸造2个MILK2代币。原始的MILK代币将保留，但不能兑换为SHAKE或MILK2代币。

这种方法将减少MILK2代币的贬值和价格下跌。类似的通货紧缩模型将应用于SHAKE超级代币，它将在正式发布之日推出。

SHAKE所有者将分享1％的MILK2代币——从项目启动之时起每产生100,000个区块，便会分配此奖励。从他们购买SHAKE的那一刻起，SHAKE持有者就必须在生成100,000个新的区块后才开始获得1％的MILK2代币份额。

最初，SHAKE将以1：1000的比率（1 SHAKE =1000 MILK2）与MILK2代币挂钩。一旦进入市场，其价格将开始波动，就像常规的加密货币一样。为了保持SHAKE的价值，SpaceSwap将在铸造每枚SHAKE代币时提高价格（每枚代币增加10 个MILK2）。仅发行10,000个SHAKE代币。

新的智能合约将使MILK2 /SHAKE双向互换。在进行MILK2-SHAKE交换的过程中，代币将被分发。但是，在反向交换期间，即SHAKE——MILK2，价格降低了10MILK2，以防止套利行为。此外，SpaceSwap团队将获得3％的MILK2代币。

在这V2协议中，SpaceSwap已开始原创，不再进行Uniswap分叉，SpaceSwap利用专有协议以及改进的通证经济学和更安全的智能合约，改进后的协议可以实现更有效和均衡的流动性分配。

SpaceSwap的另一创新之处在于实行的Galaxy系统，针对新的有潜力的资金池进行投票：每产生100,000个区块后，将对要包含或删除的池进行投票。每个MILK2持有人都可以参加。投票权与拥有的代币数量相关。将列出获得50％以上“赞成”投票的资金池。每个资金池可在两个选举期（200,000个块）中运行，保证平台上项目的可更改性。SpaceSwap团队支持有前途的新项目，并在DeFi社会中创建了一个新的独特的生态系统。

SpaceSwap截止到目前为止，已经完成了SpaceSwap 2.0的发行，推出了SHAKE代币（发行10,000 SHAKE）及流动性挖矿，同时开启了SpaceSwap Galaxy（投票系统）及SpaceSwap Gravity（用户获得额外的MILK2奖励）系统。未来还准备退出Shadow Farming及索引代币平台。

目前，SpaceSwap V2协议已经过成都链安公司的安全审核，保证了一定的资金安全性、透明度及信任度。

从Uniswap、Sushiswap到SpaceSwap，DeFi市场经历了各种戏剧性的跌宕起伏，不断有Swap粉墨登场试图加入到对Uniswap的围猎中来。如何通过激励机制将流动性留住，促进DeFi生态的可持续发展，是各个Swap需要最优先需要考虑的地方，需要有像SpaceSwap一样具有创新性的竞争者参与进来，互相促进并构建更加完善的区块链和Defi市场，推动DeFi这场开放式金融范式的更新，触及到更广阔的用户群体。